ПАО «ФосАгро».
Успехи ФосАгро, во многом, объясняются ценами на удобрения и курсом доллара.
Как выглядит график доллар/рубль, все знают, поэтому имеет смысл запечатлеть картинку с данными Росстата по ценам на удобрения.(р/тонну)
Рис.1.
Т.о., причины всплеска доходов и биржевой цены понятны.
Инвестору важно понимать как будут развиваться события дальше и дорого или дёшево.
Решение этого вопроса можно начать с дивидендов.
На сайте компании дивидендная история представлена неполно (с 11 г) и неудобно (поквартальная разбивка чередуется с годовой).
Поэтому я использую данные по реально выплаченным дивидендам из отчёта о ДДС.
Они есть с 08 года. Т.к. в 11 году были проведёны сплит акций и допэмиссия, то до этого срока, для расчётов, количество выпущенных акций умножено на 10, дабы в рублях на акцию всё было одинаково.
Рис.2.
Если продолжить проведённый к дивидендной истории тренд в будущее и посчитать результаты за 13 лет, то получим цифру в =3790р.
Биржевая цена эти высоты не осилила.
Рис.3.
Выше 3000 р/а она не поднималась. Впрочем, линейный ход развития событий это лишь допущение и гипотеза, поэтому продолжаем рассматривать финансовую историю дальше.
Пытаемся понять, насколько выплаченные дивиденды обоснованы.
Для этого сравниваем эти дивиденды со свободным денежным потоком.
Данные, для наглядности, приводятся нарастающим итогом.
Рис.4.
Кривые существенно разошлись. С дивидендами явно перебор. Столько не заработано.
Разница = 357 р/акцию или 46 млрд.р.
Для проверки можно посчитать сальдо фин. привлечения за тот же срок, также нарастающим итогом.
Рис.5.
К 16-ому году компания назанимала в общей сумме =394 р/а.
Чуть больше, чем превышение по дивидендам. Т.о., всё сходится, текущие доходы акционеров завышены, а их источник заёмные средства.
Далее необходимо оценить насколько это оправдано с точки зрения рисков.
Для этого совмещаю данные по своей формуле :
(ДП до изм.в обор.)²/ (ДП до изм.в обор+ |ЧОК|)
с дивидендным потоком.
Рис.6.
Данные вполне соответствуют друг другу.
Из этого можно сделать вывод, что дивидендную оценку можно заменить оценкой предельно возможных выплат по вышеупомянутой формуле.
Что и делаю.
Рис. 7 и 8.
Итоговый результат = 2794 р.
Это уже близко к текущей биржевой оценке.
Если взглянуть на успехи за полугодие 17, то осторожность спекулянтов становится понятна. Входящий денежный поток снизился, а дивиденды вряд ли превысят 140 р/год.
Это даёт повод выдвинуть логарифмическую гипотезу для будущего див.потока.
Рис.9 и 10.
Итоговый результат =2359 р/а.
Это совсем близко к текущей биржевой цене.
Подводя итоги можно сделать обобщающий вывод, что сегодняшняя оценка вполне соответствует возможным перспективам, активных покупок не предполагает, а цена, скорее всего, пойдёт вправо.
Див.поток линейная.аппрокс., р/акц
Реинв.поток ДП до изм.в обор.и ЧОК,линейн.аппрокс.,р/акц
Див.поток логарифм.аппрокс., р/акц
1
г8
21,8917
98,7461
-3,274
2
г9
39,8707
106,4922
43,39699
3
г10
57,8497
114,2383
70,69776
4
г11
75,8287
121,9844
90,06797
5
г12
93,8077
129,7305
105,0927
6
г13
111,7867
137,4766
117,3687
7
г14
129,7657
145,2227
127,748
8
г15
147,7447
152,9688
136,739
9
г16
165,7237
160,7149
144,6695
10
г17
183,7027
168,461
151,7637
11
г18
201,6817
176,2071
158,1811
12
г19
219,6607
183,9532
164,0397
13
г20
237,6397
191,6993
169,4292
14
г21
255,6187
199,4454
174,419
15
г22
273,5977
207,1915
179,0644
16
г23
291,5767
214,9376
183,4099
17
г24
309,5557
222,6837
187,4919
18
г25
327,5347
230,4298
191,3405
19
г26
345,5137
238,1759
194,981
20
г27
363,4927
245,922
198,4346
21
г28
381,4717
253,6681
201,7198
22
г29
399,4507
261,4142
204,8521
23
24
3790,497
2794,189
2359,127